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白酒业马太效应明显,酒企发展潜力大

发布时间:2018-12-05 16:04:32 浏览次数:42



近年来,酒水市场正在发生深刻的变化,行业集中度不断提升,大型酒企对小酒企的挤出效应明显。

从数据上来看,2017年白酒行业在日常消费品种的营收占比将近10%,在食品饮料中的占比是27%,在整个酒水板块里的占比是70%。同时,酒企对地方税收的贡献度是比较大的。以茅台为例,茅台缴纳的税收是2017年贵州省税收总收入的8.3%。

从酒水行业的特点来看:其一是,历史悠久,上可以追溯到远古时代的“猿人酿酒”说。其二是,毛利率比较高或者说很高,上市公司平均毛利率大概在70%-90%的区间。其中,知名白酒的品牌和文化价值溢价非常高。第三是,行业集中度不断提高。

从投资的角度来说,白酒行业是一个好行业。主要是因为:其一,不怕滞销;与其它消费品不同,白酒不仅不怕滞销,而且越陈越香。其二,传统的酿造工艺受到尊崇。其三,是知名酒企的品牌溢价极高。其四,是毛利率高,为各类创新模式提供了足够腾挪的空间。

从白酒行业的整体格局上来看,近几年白酒的销量在下滑,但价格却在逐年提高。整体上白酒行业的营收是稳步增长的。

同时,从白酒行业的结构上来看,行业集中度在不断提升,大酒企对小酒企的生存空间形成了挤压。那么小酒企还有投资价值吗?有一个耳熟能详的的案例,就是江小白,由于其对市场的差异化理解和布局,取得了一定意义上的成功。在此背景下,资本对酒业的兴趣也日益浓厚,比如小米、网易都涉足酒业,阿里收购了1919,绿地也投资了酒业。

那么,如何来理解酒业的投资价值呢?应该说,白酒是一个很特殊的产品品类。各个地方的地域文化不同,水土、温度、湿度这些环境也不同,包括酿造工艺、文化内涵等等,所以它是一个很难被完全标准化的产品。基于此,可以认为消费者对白酒行业的消费需求主要基于以下几个方面:

其一,是品牌、面子。招待尊贵客人,就要上好酒,不然就没有面子。其二,地域记忆与乡愁。很多人,只习惯喝自己家乡的酒,或者是长期认可的一种酒。这里面,有属于他的地域记忆,或者说是乡愁。其三,就是差异化的小品牌,喝的是一种情怀与品位、一种生活方式。

那么,怎么看待白酒行业的投资与并购逻辑呢?最核心的一点,就是稀缺性的,主要是品牌(品牌的文化张力)、渠道、客户,以及实物资产、数据资产等等。以茅台为例,它的稀缺资源就包括赤水河畔独特的微生物环境,当地特色的小红高粱。因为只有当地的小红高粱,才会产出原汁原味的茅台酒。另外,从酿酒环节来说,它也有自己传统的酿造工艺和品牌文化底蕴。

在业内人士看来,未来白酒行业的发展,离不开并购与重组。在五粮液公司董秘彭智辅看来,任何行业的龙头企业在做大做强方面都离不开并购重组,而白酒行业的并购重组也是一种大趋势。在当前行情下,小酒企生存困难,中小酒企唯有抱团取暖才能增加抗风险能力。从目前行业所显现出来的信息来看,白酒行业的并购重组的时机已经出现。

行业人士认为,白酒行业的马太效应越来越明显。目前行业处在一个混战阶段,未来行业格局会发生巨大的变化,只有拥有特色的酒企,在未来才会有较大的发展空间。

来源: 佳酿网+陆家嘴投研社

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